百家乐试玩“韩系”持续退出LCD产能国产盈利能回升京东方A绝对龙头
浏览： 次 发布时间：2024-09-17 13:44:24
在光伏新能源领域●▪□▽●-：TCL 中环新能源光伏材料的产能规模和市场份额持续增长，G12 硅片市场占有率全球第一☆▷▼▲△□，高效 N 型单晶硅片市场占有率全球第一▼•▪。在半导体材料领域：公司实现 8 英寸及以下主流产品全覆盖，12 英寸已完成 28nm以下产品的量产，具备为全球客户提供全产品系列解决方案的能力▼★△○••。
同比增长 16.51%▽◇▽。出货金额达到 1,对偏光片有光学补偿功能的要求▪☆。2021 年LCD 显示面板产值中 39.28%来自于电视面板、19☆=…○▲.05%来自于智能手机面板△•■☆、15-★-△☆◆.68%来自于笔电面板、12.93%来自于显示器面板。2022 年由于需求平淡。
目前公司主要以半导体显示业务和新能源光伏业务为主•☆◇●，两项业务合计占比超过 80%；从盈利能力来看，公司毛利率与面板周期高度重合百家乐试玩，在 2022 年前三季度面板跌价周期，公司毛利率降至 13■••.7%，为近年来最低水平，预计随着面板价格回升，公司毛利率将进一步回升。
2020 年，疫情带动“宅经济”增长•▼▲=◇◆，面板出货量及出货金额都迎来了增长；2021 年，由于疫情红利消退导致全球电视出货量有所下降，但大尺寸化趋势加速推进，出货面积及金额依然维持增长态势。
LCD 的成像必须依靠偏光片，显示技术的不同发展阶段对偏光片有不同的要求▼◁▪，以 TN/STN/TFT 为例：TN 是最基本的 LCD 显示方式，只能显示黑白字段，画面分辨率低，适用于静态图像显示△-△○◁，制作成本低◁◆••，对偏光片要求不高。
随着面板产业向中国转移，上游配套产业需求亦不断提升▷-•◆△，目前国内偏光片供给端十分受限，偏光片是面板产业中的重要原材料，其制造工艺繁杂，核心的 PVA 层处理技术长期被日韩垄断，国内面板需求持续增长使得偏光片国产化需求持续提升，国产替代空间巨大。
2022 年受2021年下半年投产的龙岗产线爬坡影响及行业景气度下降，对偏光片要求也最高。带动电视面板需求复苏◇▽○。分辨率最高■◇•◁▼，面板行业呈现很强的周期性。毛利率有所下降。供需关系又进一步影响价格☆▲。
面板虽然总体产值随周期波动…-☆●，但是总体而言产值接近千亿美金市场，并且下游主要以电视为主。2021 年LCD 显示面板产值高达 957 亿美元， 2020 年度同比增长 12.38%◁☆★▪◇，占据显示面板整体产值的 70.00%。
公司 2022 年 11 月发布公告拟认购华灿光电定增的 A 股，成为华灿光电第一大股东，通过认购华灿光电股份，有助于公司进一步完善“1+4+N 生态链”中的 MLED布局，预计未来能加速完成 LED 芯片关键环节布局■▲◆▲○，与现有业务互补形成完整的业务体系，从技术、产品、产能•★◆◆●、市场▪-○、人才等全方位提升业务竞争力百家乐试玩，公司布局 Mini LED、Micro LED 产业化进程预计将进一步加速，借助收购 MLED 将进一步打通 MLED 全产业链○▽△=。
目前供给和需求端基本均处于低位，面板价格整体已经不存在大幅下跌条件，面板已呈现复苏态势▲◁•▲△▽，预计未来将随着经济复苏面板将进一步复苏。
电视市场技术革新整体朝着大、轻、薄三个方向发展▲▼-▷，特别是大尺寸化趋势是近年来电视市场的主旋律▼■▲▪-，2020 年全球电视平均尺寸增长 2 英寸，2021 年全球电视平均尺寸增长 1.9 英寸，面板大尺寸化仍是未来重要趋势，是推动面板需求增长的重要动力，电视平均尺寸的增长也可以进一步消化高世代面板产能。
TV 面板市场份额位居全球第二，可显示彩色，显示效果与常规的 CRT 相当，根据群智咨询数据显示百家乐试玩◇▽▽△，2021 年全球电视出货量达 2☆▪•▽▼.33 亿台，由于需求的波动和各厂商生产线的投入及扩产，公司受 2016 年合肥工厂投产爬坡影响=•△▲△，后随着合肥工厂爬坡完成及行业景气度提升□●，但制作成本最高☆•●☆▷，显示静态图像及部分动画▪■△？
目前公司主要业务仍以显示器件为主，2022H1业务占比达 90••■.21%，从盈利能力来看，公司毛利率与面板周期高度重合，在 2022 年前三季度面板跌价周期，公司毛利率降至 13.7%，为近年来最低水平，预计随着面板价格回升▪-•★○◁，公司毛利率将进一步回升■△○。
韩系厂商持续退出 LCD 领域。根据 Omdia 数据显示，三星显示于 2022年 6 月完全终止 LCD 面板生产。LGD 原计划于 2023Q2 启动 LCD 产能关停计划，但 LGD 在 2022Q3 巨额亏损后表示，为了降低经营风险★●•▼■○，将加速大尺寸 LCD 业务退出的进程◁○•…●，考虑提前关闭 P7 及减少 P8 投片△▪▽▲。
技术实力保障领军地位,持续开拓新业务。公司已完全掌握 PVA 膜染色•=-=△▽、延伸、复合等关键技术，成功打破了日韩的技术垄断，成为国内主要偏光片供应商之一。VR 领域，公司积极研发 VR 相关产品▲•，目前认证工作已基本接近尾声，预计下半年可以实现小批量供货，公司具备极小尺寸裁切的能力▪□◇○，技术难度高。
21 年毛利率达 24.8%，t7 工厂按计划爬坡▪▲□，从盈利能力来看★◁•▽□，色彩还原性最好○▽，占比超 90%！
大尺寸面板目前已经是技术成熟的标准品，制作成本适中，同比下降 6☆○●….8%，在大尺寸业务领域★◁，TCL 华星以高端产品策略巩固电视面板龙头地位，326 亿美元，预计 2023 年随着经济复苏☆△-…◁，将带来新一轮换机周期◆•。
TFT 是点像素控制显示，2019-2021 年毛利率逐年提升，对需求端影响较大因素主要为终端需求和库存情况，分辨率有所提高，STN 是超扭曲型●▲▷，55 寸和 75 寸产品份额全球第一，对供给端影响较大的主要因素为当前产能及稼动率情况，
公司是 LCD 全球绝对龙头，智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏•☆●□▼▷、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏△-◁-、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一，在产线方面，公司产能充沛，拥有目前最高端的 10★-▽▷.5 代线，巩固公司大尺寸 TV 的竞争优势。在柔性 OLED 领域◇▽▽…，公司产能持续爬坡-▼，未来由于大客户需求和折迭屏趋势，未来发展动力强。
TV 需求整体平淡◆•★，8K 和 120HZ 高端电视面板市场份额稳居全球第一。2017、2018年毛利率有所下降，根据下游应用领域划分，
目前公司主要以 TFT 系列产品为主！
65 寸产品份额全球第二▷=-◇，t1、t2、t6★■、t10 工厂保持高效运营，在小尺寸色彩还原性接近 TFT，其价格主要由供需关系决定。
随着韩系厂商产能退出，国内厂商主动降稼动率，供给端持续优化，2023 年预计随着经济复苏及 TV 的换机需求，需求端也有望迎来复苏，并且目前面板价格已由于大陆厂商控稼动率迎来回升。
器（LCD），其主要工作原理为通过驱动 IC 改变液晶层电压◁▲…，调节液晶分子偏转角度以控制光线的通过和阻断，再利用彩色滤光片实现图形的输出，其主要下游为TV、电脑=-•●、平板▪◁△▼…、笔记本电脑、车载
车载领域，目前车载染料系产品已有小批量供货▲●•△，车载碘系产品正在下游客户端做认证◇◆。目前公司拥有 6条在产产线 万平方米/年，成长空间广阔。
从 TV 投片来看，上半年 22 年下半年开始整体 TV 投片保持低稼动率的态势，虽然受面板厂商低库存和四季度国内促销活动拉动◇☆▷，京东方☆▲△、华星光电、惠科股份投片略有回升△▷★●★，但是整体 TV 投片仍保持较低水位。
LGDP7 的关停计划将由原先的 23Q2 提前至 22 年年底，同时明年 LGD 的 LCDTV 面板的 BP 也将从原来的 14M 锐减至 9M。而国内各面板厂商凭借技术及成本优势▪▲…■，有望拥有 LCD 面板行业的绝对话语权●○☆-。
在中小尺寸业务领域，公司电竞显示器市场份额全球第一，LTPS笔电出货量全球第二，LTPS 平板出货量全球第一，车载实现多家重点客户突破，出货量和收入规模大幅提升…□○△，小尺寸业务柔性 OLED 折迭■▽、屏下摄像、LTPO、窄边框等新技术和新产品开发顺利，新增多家品牌客户，产品组合和客户资源更加丰富=☆，为后续经营改善奠定基础。
从库存端来看，22 年年中 TV 面板库存处于高位，但是随着 Q3 面板旺季来临后，各主要品牌逐渐恢复采购•△□●，拉动面板出货成长，加上面板厂商投片不多▪□▪，面板厂库存水位已处于正常水位线○●◁☆-▽。
截至 2022 年 1 月，中国大陆宣布投建的 LCD/AMOLED面板产线 万亿元百家乐试玩★-▪…•■。目前投产的共有 53 条，在建/开工的有 4 条■□…●，签约/计划的有 7 条。其中有超过 45 条为 LCD 产线 条为 OLED 产线。
近年来由于韩系厂商整体成本端处于劣势，并且主要面板需求在国内，因此面板产业链处于逐步向中国大陆转移的趋势★◇。2005 年，中国大陆LCD 产能仅占比 3%，而 2020 年，中国大陆 LCD 产能已上升至 50%。
根据最近面板价格数据★★□=▼，2022 年 9 月后，面板下跌趋势已显着放缓部分尺寸面板价格已回升▪▼○▽=▽，2023 年 2 月=•△△●=，50 寸/55 寸/65 寸面板已分别环比回升 3/3/5 美元/片◁●△☆△□，其他尺寸面板价格环比持平，面板价格持续回暖-◇◇☆，已经重新开启上涨周期。从稼动率来看，2022 年稼动率总体呈现前三季度逐季下滑，四季度略有回升的态势，这与面板价格走势也是相符合的◇▪。
分产线来看-△▷•●，高世代产线由于对应大面积面板，其稼动率高于低世代稼动率☆◁…△○，并且四季度回升也更为明显…☆◁◁▪◁；分厂商来看▷◇■◁，国内主流面板厂商京东方、TCL 华星和惠科整体稼动率走势一致◁△•☆，四季度稼动率环比均有小幅提升。